繼重啟14天逆回購(gòu)以后，央行公開(kāi)市場(chǎng)今日（9月12日）為明日的28天期逆回購(gòu)操作詢量。

在分析人士看來(lái)，重啟28天逆回購(gòu)操作短期是為了緩解即將到來(lái)的中秋和國(guó)慶長(zhǎng)假流動(dòng)性需求。同時(shí)，也反映出央行公開(kāi)市場(chǎng)操作日趨“縮短放長(zhǎng)”，適當(dāng)抬高市場(chǎng)的資金成本，去杠桿的政策意圖明顯。

央行上次連續(xù)開(kāi)展28天逆回購(gòu)操作實(shí)在今年年初春節(jié)假期之前，1月19日至2月5日連續(xù)開(kāi)展28天逆回購(gòu)操作共計(jì)13450億元，操作利率2.6%。

華創(chuàng)證券表示，2013年以來(lái)，28天逆回購(gòu)一般都在臨近春節(jié)期間發(fā)行，用于平緩跨節(jié)資金波動(dòng);今年再次在年中詢量，體現(xiàn)央行以長(zhǎng)換短，綜合抬高市場(chǎng)杠桿成本，倒逼機(jī)構(gòu)主動(dòng)去杠桿的指導(dǎo)意圖。近期央行在公開(kāi)市場(chǎng)的組合操作，以及三會(huì)在產(chǎn)品端的監(jiān)管新政，都傳遞明確的去杠桿意圖，并可能導(dǎo)致未來(lái)資金面波動(dòng)加劇。

中信固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，今年兩個(gè)假期雖然不連接，但相隔較近，中秋前投放的現(xiàn)金短期內(nèi)難以回籠，所以導(dǎo)致9月后半月的流動(dòng)性需求加大。參照此前，去年9月份M0增加對(duì)應(yīng)減少流動(dòng)性2000億元。與此同時(shí)，今日公開(kāi)市場(chǎng)重回凈投放，“央行仍將保持節(jié)前資金面平穩(wěn)運(yùn)行。”

除了短期的節(jié)假日因素，中信固收認(rèn)為，此舉反映出央行公開(kāi)市場(chǎng)操作日趨“縮短放長(zhǎng)”。

實(shí)際上，央行此前在重啟14天期逆回購(gòu)當(dāng)周召開(kāi)的商業(yè)銀行會(huì)議上就明確表示，要求商業(yè)銀行注意控制期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，如果14天操作的效果不明顯，未來(lái)可能重啟28天操作。

中信固收表示，央行近期的態(tài)度已經(jīng)愈發(fā)明顯，從到8月末重啟14天逆回購(gòu)，到9月初以6個(gè)月和1年期的MLF投放換取3個(gè)月MLF、7天和14天的逆回購(gòu)回籠，維穩(wěn)資金面之余，貨幣政策“縮短放長(zhǎng)”意圖明顯，目的就是適當(dāng)抬高市場(chǎng)的資金成本。對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，將面對(duì)流動(dòng)性量?jī)r(jià)壓力，依靠隔夜加杠桿搏利差的交易策略也將再度受到?jīng)_擊。在央行為了控制杠桿和資產(chǎn)泡沫而逐步拉長(zhǎng)操作期的背景下，債券收益率將持續(xù)面臨調(diào)整壓力。

另一方面，8月以來(lái)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷升溫，外儲(chǔ)承壓。央行日前公布的8月外匯儲(chǔ)備余額為3.19萬(wàn)億美元，再創(chuàng)新新低。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人民幣匯率貶值預(yù)期仍然存在。周一早間，人民幣中間價(jià)報(bào)6.6908，較上日下調(diào)224點(diǎn)，連續(xù)三日下降。

中信固收表示，在人民幣匯率承壓的背景下，央行通過(guò)“縮短放長(zhǎng)”策略可以從量、價(jià)兩方面減小匯率的壓力，一是在量上減少短期流動(dòng)性投放，二是在價(jià)上抬升短期資金成本，這兩點(diǎn)都有助于穩(wěn)定匯率市場(chǎng)。