原標(biāo)題：金融創(chuàng)新應(yīng)以實體經(jīng)濟為綱

一系列的金融創(chuàng)新正在改變投資市場和投資人的認(rèn)識，但應(yīng)清醒地認(rèn)識到，金融創(chuàng)新的根本基礎(chǔ)是助力實體經(jīng)濟發(fā)展。在考慮扶植金融創(chuàng)新的同時，一方面要考慮其對實體經(jīng)濟的幫助，另一方面應(yīng)冷靜看待當(dāng)下金融創(chuàng)新產(chǎn)品可能出現(xiàn)的風(fēng)險。唯有權(quán)衡好機會與風(fēng)險，才能幫助金融創(chuàng)新更好地發(fā)展和為實體服務(wù)。

近日，利用人工智能算法的投資方式成為理財業(yè)新起之秀，這種利用計算機的算法優(yōu)化理財資產(chǎn)配置的方法被稱為智能投顧。目前，國內(nèi)進行智能投顧業(yè)務(wù)的企業(yè)已經(jīng)超過20家，瞄準(zhǔn)的目標(biāo)是有著強烈資產(chǎn)配置需求的非高凈值人群。

此外，被暫停了8年之久的不良資產(chǎn)證券化日前正式重啟。今年首批試點將達500億元。近期，中國銀行、招商銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行共計發(fā)行4單40.68億元的不良貸款證券化產(chǎn)品。海外機構(gòu)參與的熱情也在不斷高漲，準(zhǔn)備積極進場分食蛋糕。

從美國的經(jīng)驗教訓(xùn)中可以發(fā)現(xiàn)，層出不窮的金融創(chuàng)新看似繁榮熱鬧，將虛擬經(jīng)濟不斷推高，然而一旦推動了虛擬經(jīng)濟的自我循環(huán)和膨脹，就很容易營造出虛假繁榮，從而累積巨大風(fēng)險。當(dāng)下，在實體經(jīng)濟提振乏力的情況下，以金融創(chuàng)新帶動的虛擬經(jīng)濟繁榮更需要監(jiān)管部門綜合考量，予以合理的風(fēng)險控制，降低資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的可能。

當(dāng)下，正在進行金融創(chuàng)新的產(chǎn)品風(fēng)險不容小覷。以智能投顧為例，智能投顧是指虛擬機器人基于客戶自身的理財需求，通過算法搭建數(shù)據(jù)模型，完成以往人工提供的理財顧問服務(wù)。目前，國內(nèi)所能見到的智能投顧提供商都采取了“智能+人工”的方法來控制風(fēng)險，但其風(fēng)險首先就是收益的不確定性，不少智能投顧產(chǎn)品連資產(chǎn)組合都無法交代清楚，是否有資金池嫌疑也不得而知。

其次，法律上風(fēng)險也尚在探討中。智能投顧本質(zhì)上屬于證券投資顧問業(yè)務(wù)，但監(jiān)管部門并未就這產(chǎn)品予以法律層面上的認(rèn)可。在法律尚未認(rèn)可的情況下，因智能投顧而產(chǎn)生的投資合同很可能會發(fā)生收益上的法律糾紛，從而導(dǎo)致投資風(fēng)險。

八年前因美國次貸危機而被叫停的不良資產(chǎn)證券化，在當(dāng)下銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量下滑的情況下，被委以重任再次開啟。然而，市場環(huán)境與上一次大規(guī)模處理不良資產(chǎn)的2002年至2003年已經(jīng)不同了，當(dāng)時正逢中國整體經(jīng)濟全部向上，因此獲益匪淺。但眼下，不良資產(chǎn)是否還能帶來盆滿缽滿的收益，在整體經(jīng)濟下行壓力較大的情況下不能太過樂觀。

智能投顧和不良資產(chǎn)證券化尚屬在具備基本監(jiān)管環(huán)境下推出的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，仍然有著種種政策和市場風(fēng)險。而對那些風(fēng)險更加隱秘的創(chuàng)新產(chǎn)品，除了必要的政策監(jiān)管，有關(guān)部門還必須時刻關(guān)注其是否脫離了實體經(jīng)濟發(fā)展需求而自我膨脹，一旦出現(xiàn)這個苗頭必須立刻喊停，因為這將最終導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟運行的風(fēng)險。

歸根結(jié)底，在經(jīng)濟發(fā)展中，金融創(chuàng)新也好，傳統(tǒng)金融手段也好，必須是以實體經(jīng)濟作為發(fā)展的根本，虛擬經(jīng)濟必須服從和服務(wù)于實體經(jīng)濟。把握這一點，才能正確看待和分析金融創(chuàng)新的利弊。