盡管今年中國經(jīng)濟面臨外部沖擊、貿(mào)易順差縮小、經(jīng)濟下行等諸多風險，但穩(wěn)中求進的總基調(diào)不會變。

11日，中國社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院宏觀經(jīng)濟形勢分析與預測課題組稱，受去產(chǎn)能、去泡沫、和清理債務等因素影響，資金供需萎縮制約投資回升，經(jīng)濟增長仍有下行壓力;物價方面須防止去產(chǎn)能力度過大導致收入下降，對經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面沖擊;房地產(chǎn)銷售已出現(xiàn)回落態(tài)勢，房地產(chǎn)投資回落的可能性加大。

該課題組負責人由中國社科院經(jīng)濟研究所所長、原財經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長高培勇?lián)?。課題組認為，2017年中國經(jīng)濟增長面臨五大風險點：

這包括外部沖擊風險。高培勇介紹，根據(jù)IMF《全球經(jīng)濟展望(2016年10月)》的預測，2016年全球經(jīng)濟將增長3.1%，2017年增長3.4%。發(fā)達經(jīng)濟體增速依然緩慢，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟僅將溫和增長。

此外，全球經(jīng)濟面臨的沖突日趨加劇，新興市場國家的經(jīng)濟復蘇并不穩(wěn)固，與之相伴的是國內(nèi)風險的加劇，尤其是繼續(xù)依賴信貸驅動經(jīng)濟增長導致最終發(fā)生破壞性調(diào)整的風險增大。美國通脹預期推升利率和美元匯率。

“國際經(jīng)濟環(huán)境決定我國出口難有大改觀，貿(mào)易順差縮小。”高培勇說，2016年1-11月累計，按美元計價出口下降7.9%，進口下降6.5%，貿(mào)易順差4720.8億美元，比去年同期減少622億美元，出口累計同比負增長7%。

課題組分析，第二大風險點是2017年我國進出口仍會受到多方面因素制約，包括外需持續(xù)低迷、傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢減弱、部分主要市場國家的貨幣兌美元大幅度減值，導致我國出口增長放緩。盡管人民幣呈現(xiàn)緩慢貶值走勢，但是外需疲弱導致中國對發(fā)達經(jīng)濟體和主要新興經(jīng)濟體的出口增速均有壓力，人民幣貶值的帶動效應減弱加上外需疲弱是一般貿(mào)易環(huán)比明顯下滑的主要影響因素。

在進口方面，去產(chǎn)能措施壓縮大宗商品國內(nèi)供應，大宗商價格從底部回升，導致鐵礦砂、鋼材、成品油等進口量累積同比增速從底部回升，上游企業(yè)的補庫行為可能帶動進口的環(huán)比和同比的進一步改善。大宗金屬礦產(chǎn)品進口量和價格雙雙上漲，原油價格上漲，都會帶動進口額同比上漲。

“實體經(jīng)濟雖從底部回暖，經(jīng)濟仍有下行壓力。”課題組說，這是第三大風險點。研究發(fā)現(xiàn)，目前固定資產(chǎn)投資增速存在下行壓力，尚未出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資周期性回升的苗頭。民間固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速可能放緩繼續(xù)。后續(xù)基建投資繼續(xù)保持20%以上增速的可持續(xù)性存疑。

課題組舉例說，以遼寧為代表的局部地區(qū)的經(jīng)濟增長崩塌未見好轉。1-11月遼寧工業(yè)增加值負增長15.7%，降幅比1-8月份擴大1.8個百分點;1-11月累計，遼寧固定資產(chǎn)投資累計增幅同比下降63.6%，降幅比1-2月份擴大41.9個百分點。

“第四個風險點是房地產(chǎn)市場超預期發(fā)展產(chǎn)生的潛在風險。”課題組稱，2016年房地產(chǎn)市場超預期發(fā)展對穩(wěn)定經(jīng)濟增長發(fā)揮了積極作用，但其負面影響在2017年需要關注。

課題組說，2016年4月到8月，新增居民戶中長期貸款每個月都高于新增非金融企業(yè)及機關團體中長期貸款，到2016年6月份以后，年度累計新增居民戶中長期貸款占中長期貸款的比重首次超過50%，這是有史以來的一個新現(xiàn)象。

數(shù)據(jù)顯示，房貸快速增長，居民債務率和杠桿率也快速攀升，居民部門債務率(居民部門存量債務/GDP)從2015年的17.1%上升至今年上半年的40%，存量房貸占GDP比重從2011年的15%升至今年上半年的24%。盡管杠桿率和債務率仍明顯低于2007年“次貸”危機前美國的水平，也低于上世紀90年代樓市頂峰時日本的水平，但在發(fā)展中國家中已處于中高水平。

新增居民戶中長期貸款主要流向核心城市的房地產(chǎn)市場，低利率貨幣政策形成的過多流動性追逐過少的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，局部城市資產(chǎn)泡沫風險上升。

此外，房地產(chǎn)市場調(diào)控對投資和銀行盈利指標會產(chǎn)生負面影響。2016年3季度，隨著新的因城而異的調(diào)控政策出臺，房地產(chǎn)市場總體處于回落態(tài)勢。2016年10月份，部分城市采取了更嚴的房地產(chǎn)調(diào)控措施，商品房銷售面臨放緩，土地成交面積較低最終將拖累房屋新開工，房地產(chǎn)投資也可能會相應下行。2016年中國的銀行體系不良貸款有所上升，2016年6月底商業(yè)銀行不良貸款1.437萬億元，比去年同期增加31%。

課題組稱，雖然目前商業(yè)銀行不良貸款比例只有1.75%，但是對于不良貸款規(guī)模和不良貸款比例雙雙升高的趨勢需要保持警惕。房地產(chǎn)調(diào)控導致的房價回落，房地產(chǎn)銷售趨冷對于銀行的盈利和不良資產(chǎn)均會產(chǎn)生不利影響。

課題組說，第五個風險是資本外流壓力和人民幣貶值預期可能上升。2014年下半年以來，我國外匯儲備持續(xù)大幅下降。去年1-11月份，外匯儲備累計減少2787.6億美元，11月末外匯儲備余額為3.05萬億美元。人民幣加入SDR后，人民幣對美元匯率加速貶值，截止2016年12月29日，已突破6.95元/美元。IMF對人民幣匯率管制措施將進行更嚴格的評估，給目前的人民幣資本管制增加難度。

課題組預測，2017年中國經(jīng)濟增速略有回落，CPI基本平穩(wěn)，PPI同比趨向正增長。預計2017年CPI上漲2.6%左右，PPI增長3%，經(jīng)濟增長6.5%左右，消費品零售增幅為10.3%左右，固定資產(chǎn)投資增幅8.0%左右;房地產(chǎn)投資增長4.4%，貨幣供應和信貸分別增長12.5%和12.8%左右。

總體上，2017年通過財政政策繼續(xù)加力增效，深化供給側改革，預期經(jīng)濟繼續(xù)企穩(wěn)，物價漲幅略微回升，消費品零售增速基本平穩(wěn)、固定資產(chǎn)投資、貨幣供應的增幅也基本平穩(wěn)，房地產(chǎn)投資增速可能略有下移。