新華社10月28日受權(quán)播發(fā)的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》對資本市場發(fā)展作出明確部署。專家認(rèn)為，建議對資本市場的部署重點(diǎn)突出，為“十五五”時(shí)期資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指明了方向。未來，我國將以更深層次的改革推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，持續(xù)提升制度包容性與適應(yīng)性，推動(dòng)資本市場實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。資本市場在服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、加快高水平科技自立自強(qiáng)、助力構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制方面，將發(fā)揮更加重要的作用。

提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性

建議提出，提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能。

華創(chuàng)證券首席策略分析師姚佩認(rèn)為，進(jìn)一步增強(qiáng)多層次市場體系的包容性和覆蓋面，應(yīng)以科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，推進(jìn)發(fā)行上市、并購重組等制度改革，設(shè)置更加契合新興領(lǐng)域和未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特征的上市標(biāo)準(zhǔn)，為新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)提供更加精準(zhǔn)、包容的金融服務(wù)。

在“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”目標(biāo)下，“十五五”時(shí)期資本市場“投融資一體化”生態(tài)系統(tǒng)的構(gòu)建將成為重點(diǎn)，融資端與投資端的改革將協(xié)同推進(jìn)、相互賦能。

融資端方面，監(jiān)管部門近期釋放的政策信號已明確改革方向：將增強(qiáng)多層次市場體系的包容性和覆蓋面，擇機(jī)推出再融資儲(chǔ)架發(fā)行制度，進(jìn)一步拓寬并購重組支持渠道。

財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究發(fā)展中心總經(jīng)理袁闖表示，預(yù)計(jì)相關(guān)部門將對創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)中的研發(fā)投入、研發(fā)人員、專利數(shù)量、營收增速等指標(biāo)做出更具適應(yīng)性、包容性的安排，以契合新興產(chǎn)業(yè)及未來產(chǎn)業(yè)的投融資需求。中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆認(rèn)為，若再融資儲(chǔ)架發(fā)行制度順利推出，將極大增強(qiáng)上市公司融資的靈活性，提升上市公司業(yè)務(wù)拓展與融資的協(xié)同效應(yīng)。

投資端方面，將扎實(shí)推進(jìn)公募基金改革，推動(dòng)企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金等全面落實(shí)長周期考核，豐富適配長期投資的產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，努力完善“長錢長投”市場生態(tài)等政策信號持續(xù)釋放。

姚佩認(rèn)為，隨著資本市場對于居民資產(chǎn)配置的重要性不斷提升，政策通過提高上市公司質(zhì)量、引導(dǎo)上市公司加大分紅回購力度、完善“長錢長投”市場生態(tài)、提升投資者權(quán)益保護(hù)質(zhì)效等手段，服務(wù)居民財(cái)富保值增值，從而釋放消費(fèi)和投資潛力。“十五五”時(shí)期通過資本市場轉(zhuǎn)型釋放財(cái)富效應(yīng)，或成為經(jīng)濟(jì)增長的重要助力。

積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資

建議提出，積極發(fā)展股權(quán)、債券等直接融資，穩(wěn)步發(fā)展期貨、衍生品和資產(chǎn)證券化。

在股權(quán)市場領(lǐng)域，中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索認(rèn)為，應(yīng)完善多層次資本市場體系，強(qiáng)化各板塊的特色定位，優(yōu)化發(fā)行上市制度，構(gòu)建覆蓋企業(yè)全生命周期的股權(quán)融資服務(wù)體系，加大對重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的支持力度，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市融資。

債券市場作為直接融資的重要組成部分，其產(chǎn)品創(chuàng)新與體系完善被寄予厚望。姚佩建議，完善多層次債券市場框架。今年央行、證監(jiān)會(huì)推出了債券市場“科技板”，支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等三類主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券，豐富科技創(chuàng)新債券的產(chǎn)品體系。未來債券市場產(chǎn)品有望持續(xù)豐富，規(guī)模料進(jìn)一步擴(kuò)大，活躍度或?qū)⒚黠@提升。

期貨、衍生品和資產(chǎn)證券化穩(wěn)步發(fā)展同樣不可或缺。李求索表示，應(yīng)不斷完善相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管制度，逐步完善品種布局，滿足投資者多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理和投資需求；同時(shí)，結(jié)合市場特征，應(yīng)構(gòu)建全方位、立體化的監(jiān)管布局，加強(qiáng)對投資者的風(fēng)險(xiǎn)評估和教育。

建立健全功能完善的資本市場

建議提出，加快完善要素市場化配置體制機(jī)制。促進(jìn)各類要素資源高效配置，建立健全城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場、功能完善的資本市場、流動(dòng)順暢的勞動(dòng)力市場、轉(zhuǎn)化高效的技術(shù)市場。

資深投行人士王驥躍表示，在促進(jìn)各類要素資源高效配置的過程中，建立健全功能完善的資本市場至關(guān)重要。資本市場的“功能完善”不僅涵蓋投資與融資功能，還包括價(jià)值發(fā)現(xiàn)與定價(jià)權(quán)功能。此外，資本市場并不僅限于股票市場，而是一個(gè)包含債券、期貨、期權(quán)以及非上市公司股權(quán)等多種金融工具的綜合性市場體系，要促進(jìn)多層次資本市場體系功能有效發(fā)揮。

“建立健全功能完善的資本市場，未來應(yīng)在制度健全、生態(tài)良性、監(jiān)管有效等方面推進(jìn)。”李求索表示，一方面，應(yīng)完善市場基礎(chǔ)設(shè)施，完善市場生態(tài)，提高市場效率，促進(jìn)市場一體化；另一方面，應(yīng)夯實(shí)制度基礎(chǔ)，提高制度的包容性與適應(yīng)性，更好服務(wù)國家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，引導(dǎo)資金向新興領(lǐng)域聚集，穩(wěn)步推進(jìn)市場開放，吸引國際資金進(jìn)入市場，實(shí)現(xiàn)開放與發(fā)展的雙向賦能。此外，應(yīng)筑牢風(fēng)險(xiǎn)防控體系，強(qiáng)化精準(zhǔn)監(jiān)管。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，功能完善的資本市場是一個(gè)多維度的有機(jī)體。它是高效的資源配置器，能將資本導(dǎo)向最具活力的領(lǐng)域；它是平衡的利益共同體，企業(yè)能融資發(fā)展，投資者能獲得真實(shí)回報(bào)；它是完備的風(fēng)險(xiǎn)管理器，提供工具為經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航；它也應(yīng)是順暢的財(cái)富轉(zhuǎn)化器，讓民眾共享發(fā)展成果。