新增核準(zhǔn)13家外資控股證券基金期貨機(jī)構(gòu)來華展業(yè)興業(yè)，外資持有A股市值3.4萬億元，269家企業(yè)境外上市……“十四五”期間，監(jiān)管部門堅持“引進(jìn)來”和“走出去”并重，以制度型開放為核心的深層次變革持續(xù)推進(jìn)，推動全球資本與中國市場實(shí)現(xiàn)雙向奔赴。

在“努力讓更多全球資本投資中國、共享成長”的目標(biāo)引領(lǐng)下，市場人士預(yù)期，圍繞提升跨境投融資便利化、強(qiáng)化互聯(lián)互通水平、健全金融風(fēng)險防控體系等領(lǐng)域，擴(kuò)大資本市場制度型開放的舉措有望密集出臺。

引進(jìn)來走出去內(nèi)外聯(lián)動

“十四五”期間，中國資本市場高水平雙向開放邁入新階段，“引進(jìn)來”的吸引力與“走出去”的競爭力同步提升，繪就內(nèi)外聯(lián)動的開放圖景。

“引進(jìn)來”蹄疾步穩(wěn)。“十四五”期間，外資控股證券基金期貨公司數(shù)量顯著增長，證監(jiān)會新增核準(zhǔn)13家外資控股證券基金期貨公司；合格境外投資者數(shù)量增長迅速，截至8月底，共有907家境外機(jī)構(gòu)獲得合格境外投資者資格，持股規(guī)模9493億元；北向資金近期呈現(xiàn)持續(xù)凈流入的態(tài)勢，截至二季度末，北向資金整體持股市值達(dá)到2.29萬億元，較一季度末增加超2%。

匯豐環(huán)球投資研究最新發(fā)布的“新興市場投資意向調(diào)查”顯示，在眾多新興市場中，中國股市成為全球機(jī)構(gòu)投資者的首選。調(diào)查顯示，有超過一半的受訪者最看好A股市場的前景，遠(yuǎn)高于今年6月調(diào)查時約1/3的比例，這反映出市場對中國經(jīng)濟(jì)的信心。“上述數(shù)據(jù)彰顯中國資本市場對外開放的積極成效。”中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍分析，從取消持股比例限制到促進(jìn)投資便利化，政策紅利持續(xù)釋放，既讓外資機(jī)構(gòu)得以充分發(fā)揮跨境服務(wù)、風(fēng)險管理等優(yōu)勢，也通過引入國際成熟經(jīng)驗(yàn)激活行業(yè)競爭活力，更讓全球資本共享中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的紅利。

“走出去”步伐加快。“十四五”期間，269家企業(yè)境外上市；今年上半年，A股上市公司實(shí)現(xiàn)境外收入4.90萬億元，同比增長4.50%，占比連續(xù)3年提升；豆油、橡膠等品種期貨結(jié)算價授權(quán)業(yè)務(wù)接續(xù)“走出去”。

“‘走出去’的內(nèi)涵不斷豐富。”中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心科研信息部副部長劉向東表示，企業(yè)境外上市搭建了全球資本與中國實(shí)體的連接橋梁，而期貨結(jié)算價“走出去”則為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)提供了國際定價話語權(quán)支撐。這些出海模式既幫助企業(yè)拓展了發(fā)展空間，更推動中國資本市場規(guī)則與國際通行標(biāo)準(zhǔn)深度接軌。

政策組合拳持續(xù)發(fā)力

亮眼成績單的背后，離不開政策“組合拳”持續(xù)發(fā)力。“十四五”期間，一系列靶向性舉措落地見效，既提升了外資投資便利度，也為雙向開放提供了制度保障。

圍繞資本市場對外開放“引進(jìn)來”一攬子重點(diǎn)舉措推出，包括全面取消行業(yè)機(jī)構(gòu)外資持股比例限制，完善合格境外投資者制度，盡快將QFII可交易期貨期權(quán)品種總數(shù)拓展到100個，與中國人民銀行共同研究推進(jìn)人民幣外匯期貨交易……證監(jiān)會推出的舉措，正在讓全球投資者更加順暢、更加充分地分享中國創(chuàng)新發(fā)展機(jī)遇。

“瑞銀是第一家獲得QFII資格的外資機(jī)構(gòu)。借助這個優(yōu)勢，我們積極通過滬深港通、QFII這樣一些平臺，與全球的投資者溝通互動。”瑞銀全球金融市場部中國主管房東明表示，隨著政策力度持續(xù)加大，外部環(huán)境趨于明朗。無論從估值還是市場關(guān)注度來看，A股都有望保持穩(wěn)中向好態(tài)勢。

賦能“走出去”，有關(guān)部門不斷完善企業(yè)境外上市監(jiān)管制度，優(yōu)化互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)機(jī)制安排，拓寬境外上市融資渠道。例如，2023年3月起施行的《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》及相關(guān)配套指引，將境內(nèi)企業(yè)直接和間接境外上市活動統(tǒng)一納入備案管理，更好支持企業(yè)依法依規(guī)赴境外上市融資發(fā)展。再如，2022年2月發(fā)布實(shí)施的《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》，將滬倫通境內(nèi)拓展至深交所，境外拓展至瑞士、德國，目前已有23家境內(nèi)上市公司在倫敦、瑞士交易所上市。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，境外上市備案制與存托憑證機(jī)制優(yōu)化形成了“監(jiān)管有邊界、服務(wù)無國界”的制度環(huán)境。“備案制解決了企業(yè)出海的流程痛點(diǎn)，互聯(lián)互通則拓寬了融資場景，尤其是在瑞士、德國等歐洲資本市場的布局，讓中國企業(yè)能精準(zhǔn)對接全球長期資本，這不僅是融資渠道的拓展，更是中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)與全球市場深度融合的重要標(biāo)志。”田利輝說。

此外，“十四五”期間，證監(jiān)會出臺“惠港五條”，大力支持香港鞏固提升國際金融中心地位，并優(yōu)化滬深港通、基金互認(rèn)等機(jī)制。

迅實(shí)國際金融控股董事長應(yīng)偉平表示，“十四五”期間打出的一套政策“組合拳”實(shí)現(xiàn)了內(nèi)地與香港資本市場的雙向賦能。一方面，互聯(lián)互通機(jī)制讓香港更好承接內(nèi)地資本跨境配置需求；另一方面，香港“聯(lián)通世界”的平臺讓國際資本更順暢地進(jìn)入內(nèi)地市場。

開放向更深層次更廣領(lǐng)域推進(jìn)

市場人士預(yù)期，下一步，資本市場制度型開放將向更深層次、更廣領(lǐng)域推進(jìn)，圍繞提升互聯(lián)互通水平、強(qiáng)化風(fēng)險防控等重要方面的舉措將陸續(xù)落地，增強(qiáng)中國資產(chǎn)全球競爭力。

合格境外投資者可投資范圍擴(kuò)容進(jìn)入加速期。自10月9日起，有關(guān)部門將允許合格境外投資者參與場內(nèi)ETF期權(quán)交易便是舉措之一。

“ETF期權(quán)交易的開放，首次為行業(yè)主題型ETF投資者提供了定制化對沖工具，直接回應(yīng)了主權(quán)基金、養(yǎng)老金等配置型外資對長期持倉風(fēng)險管控的核心訴求，有助于緩解其因市場短期波動而被動減持的行為，從而提升A股資產(chǎn)在其組合中的配置權(quán)重。”中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾表示。

互聯(lián)互通水平有望持續(xù)提升。港交所行政總裁陳翊庭表示，港交所將推動互聯(lián)互通機(jī)制優(yōu)化與標(biāo)的擴(kuò)容，進(jìn)一步促進(jìn)境內(nèi)外資本市場互聯(lián)互通。

開放格局下的金融風(fēng)險防控能力有望不斷增強(qiáng)。“越是開放越要重視安全。”中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，應(yīng)該完善跨境資本流動宏觀審慎管理政策，強(qiáng)化監(jiān)測預(yù)警和評估體系，研究引入金融交易稅等價格型管理工具。