近日，多家媒體集中報(bào)道了Shein的最新財(cái)報(bào)，根據(jù)新加坡會(huì)計(jì)和企業(yè)管理局官方網(wǎng)站信息顯示，Shein在2024年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然穩(wěn)健，營(yíng)收同比增長(zhǎng)20%至370.4億美金，稅前利潤(rùn)12.88億，同樣優(yōu)于外界預(yù)期。

財(cái)報(bào)公布后引發(fā)廣泛關(guān)注，Shein火速否認(rèn)，但媒體隨后公布了更多的實(shí)錘文件，甚至曝光了由Shein聯(lián)合創(chuàng)始人苗苗及新加坡高管林志明共同簽名文件。

目前，Shein尚未對(duì)此進(jìn)一步回應(yīng)。

在這份財(cái)報(bào)中，與經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)相比，Shein急劇飆升的新加坡總部資產(chǎn)更加值得關(guān)注。財(cái)報(bào)顯示，Shein新加坡總部（ROADGET BUSINESS PTE. LTD.）的總資產(chǎn)從2023年的72.1億美元飆升至2024年的123.8億美元，增幅高達(dá)71.7%。如果把Shein新加坡總部控股的子公司也包含在內(nèi)，Shein集團(tuán)在新加坡的總資產(chǎn)已達(dá)到153億美元。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，Shein在新加坡總資產(chǎn)飆升的原因是多方面的。其中一個(gè)重要原因是，新加坡總部已經(jīng)成為Shein的采銷中心。

財(cái)報(bào)附注（15）顯示，Shein新加坡總部直接持有美國(guó)、愛(ài)爾蘭、新加坡等重要運(yùn)營(yíng)子公司的股權(quán)，也是這些關(guān)鍵業(yè)務(wù)實(shí)體的直接母公司。另?yè)?jù)公開(kāi)資料，Shein新加坡總部還直接控股英國(guó)分銷公司、廣州希音進(jìn)出口公司等實(shí)體。

正是因?yàn)榭刂屏巳虍a(chǎn)業(yè)上下游的生產(chǎn)和銷售主體，Shein新加坡總部可以向廣州的服裝商家低價(jià)采購(gòu)商品，然后經(jīng)由美國(guó)、英國(guó)等地的分銷公司進(jìn)行銷售。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，Shein新加坡總部的營(yíng)收為299億美元，占據(jù)整個(gè)集團(tuán)370億營(yíng)收的8成。同時(shí)，Shein新加坡總部的銷售成本為248億美金，在整個(gè)集團(tuán)302億的銷售成本中占比中達(dá)到82%，也就是說(shuō)，Shein新加坡總部承擔(dān)了集團(tuán)最為核心的采購(gòu)付款和銷售收款功能。

一個(gè)月前，多家媒體的報(bào)道也佐證了上述分析。報(bào)道指出，Shein英國(guó)分公司被指控與其新加坡總部存在大量關(guān)聯(lián)交易，在20億英鎊的銷售額中，超過(guò)17.2億英鎊（約166億人民幣）的銷售額被作為采購(gòu)成本，轉(zhuǎn)移到了新加坡總部。

這也意味著，Shein將采購(gòu)和銷售之間的大額差價(jià)留在了新加坡。財(cái)報(bào)顯示，Shein新加坡總部的稅前利潤(rùn)為5.12億美元，如果把總部控股的三家子公司包含在內(nèi)，Shein集團(tuán)在新加坡的稅前利潤(rùn)則達(dá)到12.88億美金。

也可以明確的說(shuō)，Shein作為一家成長(zhǎng)于中國(guó)供應(yīng)鏈的快時(shí)尚巨頭，其核心利潤(rùn)已不在中國(guó)。中國(guó)供應(yīng)鏈的廣大商家在Shein的體系里主要扮演著生產(chǎn)制造的初級(jí)角色，只能保留 “成本加成”的低利潤(rùn)率，即在生產(chǎn)成本基礎(chǔ)上獲得一個(gè)微小利潤(rùn)，這與他們所創(chuàng)造的總價(jià)值完全不成比例。

除了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，Shein新加坡總部資產(chǎn)的飆升還源于金融資產(chǎn)的暴漲。財(cái)報(bào)顯示，2024年，Shein新加坡總部的金融資產(chǎn)達(dá)到74.4億美元，相比2023年的27.5億美元，增長(zhǎng)了近50億美元。另?yè)?jù)財(cái)報(bào)附注（10）顯示，這些投資主要包括短期金融產(chǎn)品、長(zhǎng)期金融產(chǎn)以及股權(quán)投資，新加坡總部正在成為Shein的金融“錢袋子”。

財(cái)報(bào)還顯示，新加坡總部還持有價(jià)值34.35億美元的“品牌商標(biāo)權(quán)”，且大部分不進(jìn)行攤銷。這表明Shein最寶貴的品牌資產(chǎn)（如“Shein”商標(biāo)）很可能由新加坡總部持有。

此外，根據(jù)財(cái)報(bào)附注（29），Shein新加坡總部享受當(dāng)?shù)氐?ldquo;國(guó)際總部獎(jiǎng)”和“財(cái)務(wù)中心獎(jiǎng)”，稅率低至5%或8%。而Shein在中國(guó)的若干子公司被歸類為技術(shù)先進(jìn)型服務(wù)企業(yè)，稅率為15%或12.5%。

這種低稅率優(yōu)惠的存在，也是Shein將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移至新加坡的原因之一。財(cái)報(bào)顯示，Shein在2024年向新加坡納稅超過(guò)1.88億美金，折合人民幣超過(guò)13.4億元。過(guò)去四年，Shein累計(jì)向新加坡納稅超過(guò)33億元人民幣。

綜合上述分析，Shein的新加坡總部早已不是一個(gè)區(qū)域性總部，而是一個(gè)集采購(gòu)貿(mào)易、金融投資、品牌管理、稅務(wù)合規(guī)等為一體的全球總部。

今年8月，據(jù)多家媒體報(bào)道，為加快推進(jìn)香港上市的計(jì)劃，Shein考慮將總部從新加坡遷回中國(guó)，希望以此獲取國(guó)內(nèi)監(jiān)管的支持。截至目前，Shein總部回遷尚無(wú)新進(jìn)展。