近期，多家銀行發(fā)布對(duì)二級(jí)資本債券、無(wú)固定期限資本債券（以下統(tǒng)稱“二永債”）行使贖回權(quán)的公告。

接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，近期銀行密集贖回“二永債”，是利率環(huán)境變化、監(jiān)管要求升級(jí)與資本管理需求共同作用的結(jié)果。未來(lái)，“二永債”仍是銀行重要的資本補(bǔ)充工具。

多重原因促銀行贖回舊債

近段時(shí)間，包括建設(shè)銀行、齊魯銀行、中信銀行、寧波銀行、日照銀行等在內(nèi)的多家銀行對(duì)“二永債”進(jìn)行贖回。

具體來(lái)看，9月15日，建設(shè)銀行發(fā)布公告稱，全額贖回2020年9月份發(fā)行的650億元二級(jí)資本債券；同日，齊魯銀行發(fā)布公告稱，該行2020年9月份在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了規(guī)模為人民幣30億元的無(wú)固定期限資本債券，經(jīng)監(jiān)管批準(zhǔn)，該公司已行使贖回權(quán)并全額贖回了本期債券。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)記者表示，銀行贖回舊債主要有三方面原因，一是降低資本成本。隨著利率水平下行，新發(fā)行同類債券的成本可能低于存量債券，銀行選擇贖回后再融資，可以降低資本補(bǔ)充成本。二是出于市場(chǎng)聲譽(yù)考量。贖回舊債往往被市場(chǎng)解讀為銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、流動(dòng)性充裕的信號(hào)，有助于穩(wěn)定投資者信心。三是條款安排。多數(shù)“二永債”在發(fā)行時(shí)約定了“五年贖回期”。

“在利率下行背景下，銀行贖回高成本舊債并以更低利率發(fā)行新債，可有效降低利息支出，緩解凈息差壓力。同時(shí)，新資本管理辦法實(shí)施后，逆周期資本監(jiān)管趨嚴(yán)，尤其是全球系統(tǒng)重要性銀行需滿足總損失吸收能力等監(jiān)管指標(biāo)，通過(guò)置換舊債能優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升資本工具適配性。此外，二級(jí)資本債在存續(xù)滿五年后進(jìn)入‘5+5’期限的后五年，其資本計(jì)入比例將逐年遞減，若不及時(shí)贖回，舊債對(duì)資本充足率的貢獻(xiàn)將持續(xù)弱化。”蘇商銀行特約研究員薛洪言在接受記者采訪時(shí)表示。

“贖回需要一次性支付本金，對(duì)銀行當(dāng)期流動(dòng)性管理提出要求。不過(guò)大型銀行流動(dòng)性相對(duì)充裕，影響可控，中小銀行若贖回規(guī)模較大，則需要提前籌劃資金。”明明表示。

從資本充足率和流動(dòng)性來(lái)看，薛洪言表示，贖回操作短期內(nèi)可能導(dǎo)致銀行資本規(guī)模下降，若新債發(fā)行未能同步跟進(jìn)，資本充足率可能面臨跌破監(jiān)管紅線的風(fēng)險(xiǎn)。但通過(guò)“贖舊發(fā)新”的動(dòng)態(tài)置換，新債可全額計(jì)入對(duì)應(yīng)資本層級(jí)，反而能提升資本補(bǔ)充效率。流動(dòng)性方面，贖回需支付大額現(xiàn)金，可能帶來(lái)短期壓力，但新發(fā)債券的資金流入可對(duì)沖這一影響，長(zhǎng)期來(lái)看可改善現(xiàn)金流穩(wěn)定性。

銀行業(yè)資本補(bǔ)充仍迫切

通常情況下，商業(yè)銀行會(huì)選擇提前贖回并發(fā)行新債來(lái)補(bǔ)充資本。不過(guò)，也有銀行會(huì)較罕見地選擇不贖回，例如，4月18日，南昌農(nóng)商行在中國(guó)債券信息網(wǎng)發(fā)布信息顯示，該行不行使2020年第一期二級(jí)資本債券贖回選擇權(quán)。

在明明看來(lái)，不贖回理論上并不構(gòu)成違約，因?yàn)槟技f(shuō)明書已賦予發(fā)行人“不贖回”的權(quán)利。但在市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)行中，若銀行選擇不贖回，往往會(huì)被解讀為資本補(bǔ)充壓力較大或流動(dòng)性緊張，可能對(duì)市場(chǎng)信心和銀行聲譽(yù)造成沖擊。因此，大多數(shù)銀行在具備條件時(shí)都會(huì)選擇贖回。

“選擇不贖回‘二永債’的主要是中小銀行，尤其是資產(chǎn)規(guī)模較小、盈利能力偏弱、資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大的城商行和農(nóng)商行。”薛洪言表示，這類銀行若贖回舊債，可能因資本補(bǔ)充渠道受限導(dǎo)致資本充足率下滑。而不贖回雖能暫時(shí)維持資本規(guī)模，但舊債資本計(jì)入比例逐年遞減仍會(huì)削弱銀行的長(zhǎng)期資本實(shí)力，此外，不贖回行為可能引發(fā)投資者對(duì)銀行資質(zhì)的擔(dān)憂，導(dǎo)致融資成本上升。

談及接下來(lái)銀行發(fā)行“二永債”的趨勢(shì)，明明認(rèn)為，當(dāng)前銀行業(yè)對(duì)資本補(bǔ)充的需求仍然較為迫切。一方面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中信貸需求仍較大，不良資產(chǎn)處置也需要資本“緩沖”，銀行普遍存在補(bǔ)充資本的壓力；另一方面，隨著存量債券進(jìn)入集中贖回期，銀行需要通過(guò)新發(fā)“二永債”來(lái)補(bǔ)充資本。

結(jié)合當(dāng)前商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)情況，薛洪言認(rèn)為，“二永債”發(fā)行將呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。大型銀行及優(yōu)質(zhì)股份制銀行憑借市場(chǎng)認(rèn)可度和資本補(bǔ)充能力，會(huì)繼續(xù)抓住利率下行窗口加速“贖舊發(fā)新”；城商行和農(nóng)商行則面臨資質(zhì)分化，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)仍可通過(guò)發(fā)行“二永債”補(bǔ)充資本，但資質(zhì)較弱、盈利承壓的中小銀行發(fā)行難度可能上升。整體而言，“二永債”作為高效資本補(bǔ)充工具的地位將更加突出。(記者 楊潔)