今年以來，險(xiǎn)資舉牌銀行股步伐顯著加快。據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，截至8月中旬，險(xiǎn)資已累計(jì)舉牌上市公司近30次，超去年全年水平，其中7家銀行股成為重點(diǎn)增持對(duì)象。平安人壽等頭部機(jī)構(gòu)頻頻出手，多家銀行獲三次舉牌。有機(jī)構(gòu)分析指出，高股息、穩(wěn)分紅的“績(jī)優(yōu)”屬性，疊加H股估值折價(jià)與股息稅優(yōu)勢(shì)，使銀行股成為險(xiǎn)資抵御利率下行、增厚長(zhǎng)期收益的核心配置方向。機(jī)構(gòu)同時(shí)展望認(rèn)為，在政策鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市的背景下，險(xiǎn)資有望持續(xù)流入銀行板塊。

四家銀行被三度舉牌

記者根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)舉牌上市公司股票信息披露板塊發(fā)布的信息統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年以來險(xiǎn)資已披露舉牌28次，超過2024年全年水平。結(jié)合公開信息看，險(xiǎn)資舉牌7家銀行，其中招商銀行、郵儲(chǔ)銀行、鄭州銀行、農(nóng)業(yè)銀行均被舉牌三次，中信銀行、杭州銀行、浙商銀行各被舉牌一次。

平安人壽成為舉牌銀行股的“領(lǐng)頭羊”之一。

8月19日，港交所網(wǎng)站公布信息顯示，平安人壽于8月12日在場(chǎng)內(nèi)以5.5041港元的每股平均價(jià)買入2651.5萬股農(nóng)業(yè)銀行H股股份，合計(jì)耗資約1.46億港元；增持完成后，其持有的農(nóng)業(yè)銀行H股數(shù)量增至43.29億股，占農(nóng)業(yè)銀行H股總數(shù)的比例超過14%。

這并非平安人壽年內(nèi)首次舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股。2025年年內(nèi)，平安人壽首次舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股發(fā)生于2月17日，彼時(shí)公告持股比例突破5%；5月，平安人壽再度舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股，彼時(shí)持股比例達(dá)到10%。

除農(nóng)業(yè)銀行，平安人壽還“掃貨”郵儲(chǔ)銀行H股，年內(nèi)三次舉牌。8月13日，平安人壽公告稱，平安資管受托平安人壽資金，投資于郵儲(chǔ)銀行H股股票，于2025年8月8日達(dá)到郵儲(chǔ)銀行H股股本的15%，根據(jù)香港市場(chǎng)規(guī)則，觸發(fā)平安人壽舉牌。此前，平安人壽分別于今年1月、5月兩度舉牌郵儲(chǔ)銀行H股，彼時(shí)分別達(dá)到郵儲(chǔ)銀行H股股本的5%、10%。

縱觀平安人壽年內(nèi)舉牌“成果”，其“掃貨”銀行股力度強(qiáng)勁。記者根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)已披露的10次舉牌記錄梳理發(fā)現(xiàn)，平安人壽有8次舉牌“瞄準(zhǔn)”銀行股H股，其中3次舉牌招商銀行H股，3次舉牌郵儲(chǔ)銀行H股，2次舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股。

除平安人壽外，其他險(xiǎn)企也頻頻舉牌上市銀行。具體來看，年內(nèi)有新華保險(xiǎn)舉牌杭州銀行、民生人壽舉牌浙商銀行H股、瑞眾人壽舉牌中信銀行H股。

其中，民生人壽8月13日披露公告稱，公司通過受托管理人民生通惠資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司管理的賬戶增持并舉牌浙商銀行H股。此次增持前，民生保險(xiǎn)持有浙商銀行H股2.95億股，占該行H股總股本的4.98%；增持后，民生保險(xiǎn)持有浙商銀行H股2.96億股，持股比例升至5%。根據(jù)港股市場(chǎng)規(guī)則，這一情況觸發(fā)舉牌。

弘康人壽也在8月舉牌銀行股H股。8月8日，弘康人壽公告稱，其增持990萬股鄭州銀行H股，持股比例達(dá)到該行H股股本的15%，觸發(fā)舉牌。此前，弘康人壽已分別于6月、7月兩度舉牌鄭州銀行H股。

分紅穩(wěn)定“績(jī)優(yōu)生”獲青睞

險(xiǎn)資“偏愛”銀行股與其穩(wěn)定分紅和業(yè)績(jī)表現(xiàn)有關(guān)。

農(nóng)業(yè)銀行今年7月發(fā)布的2024年年度A股分紅派息實(shí)施公告顯示，每股派發(fā)2024年末期現(xiàn)金紅利0.1255元（含稅，下同），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約439.23億元。公告顯示，該行已派發(fā)2024年中期現(xiàn)金紅利每股0.1164元，連同本次末期現(xiàn)金紅利，2024年全年現(xiàn)金紅利為每股人民幣0.2419元，全年普通股派息總額約為人民幣846.61億元。農(nóng)業(yè)銀行也在此前回復(fù)投資者提問時(shí)表示：“上市以來，我行保持較高、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅比率，分紅率在30%以上，累計(jì)為股東創(chuàng)造了超過等值8550億元人民幣的現(xiàn)金分紅回報(bào)。”

業(yè)務(wù)方面，農(nóng)業(yè)銀行縣域金融業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，貸款存款雙破新高。農(nóng)業(yè)銀行2025年一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)縣域金融業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，縣域發(fā)放貸款和墊款總額較上年末增加7260.95億元，增幅7.37%；縣域吸收存款140018.76億元，較上年末增長(zhǎng)6.45%。

“因?yàn)閷?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展有信心，我們配置了大量中國(guó)大型國(guó)有銀行的權(quán)益類資產(chǎn)。它代表著整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未來，以及給我們的高股息回報(bào)。”中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤此前在2024年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，公司配置策略遵循久期匹配、回報(bào)匹配、產(chǎn)品匹配、周期匹配、政策匹配等原則。

民生人壽此次舉牌的浙商銀行也保持了較高的分紅比例和較為穩(wěn)健的業(yè)績(jī)。公開資料顯示，浙商銀行是12家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行之一。浙商銀行6月發(fā)布的分紅公告顯示，公司2024年全年權(quán)益分配實(shí)施方案為向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.56元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利33.61億元，占同期歸母凈利潤(rùn)的比例為22.13%。

一季報(bào)顯示，浙商銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入171.05億元，同比減少7.07%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為59.49億元，同比增長(zhǎng)0.61%。截至今年一季度末，浙商銀行資產(chǎn)總額為3.44萬億元，較上年末增長(zhǎng)3.54%；發(fā)放貸款和墊款總額為1.89萬億元，較上年末增長(zhǎng)1.81%。在資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至今年一季度末，浙商銀行不良貸款率為1.38%，與上年末持平；撥備覆蓋率為171.21%。

“自1月推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市方案發(fā)布以來，資金面改善預(yù)期強(qiáng)化，政府工作報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，銀行板塊作為穩(wěn)分紅、高股息、低波動(dòng)的優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)，將成為以險(xiǎn)資為代表的中長(zhǎng)期資金重點(diǎn)配置方向。”中國(guó)銀河證券分析師張一緯說，板塊內(nèi)部基本面更為穩(wěn)健、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性更高的銀行受增量資金青睞度或更高。

增持節(jié)奏有望持續(xù)

值得注意的是，有行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，本輪“舉牌潮”中，銀行股H股成為險(xiǎn)資舉牌的“主角”。業(yè)內(nèi)分析指出，銀行股H股因其相對(duì)A股的折價(jià)，估值折讓顯著、股息優(yōu)勢(shì)突出的特點(diǎn)對(duì)險(xiǎn)資頗具“性價(jià)比”。

中金公司研報(bào)表示，看好銀行相對(duì)收益和絕對(duì)收益，其中H股表現(xiàn)好于A股。“當(dāng)前保險(xiǎn)負(fù)債成本相對(duì)大部分金融資產(chǎn)收益率仍然較高，以銀行為代表的高股息資產(chǎn)配置需求提升。”中金公司研報(bào)稱，與公募基金相比，保險(xiǎn)資金投資港股可免除股息稅，因此H股銀行相對(duì)A股銀行股息更具吸引力。

另一方面，銀行股兼顧高股息和低波動(dòng)，也成為險(xiǎn)資看重的優(yōu)勢(shì)。

長(zhǎng)江證券研報(bào)指出，“橫向比較來看銀行始終保持了較高的股息率水平。”長(zhǎng)江證券研報(bào)表示，在傳統(tǒng)穩(wěn)健紅利板塊的選擇中，如銀行及水電、高速等基礎(chǔ)設(shè)施股，維持相對(duì)具有性價(jià)比的股息率較為重要。此外，從近兩年來的EPSTTM波動(dòng)來看，銀行波動(dòng)相較于水電和高速更低。

民生證券分析師張凱烽指出，從風(fēng)格來看，“險(xiǎn)資主要偏好低估值、高股息高分紅、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、凈利潤(rùn)表現(xiàn)較好（分紅有保證）等標(biāo)的。”長(zhǎng)端利率中樞下行以及鼓勵(lì)保險(xiǎn)作為長(zhǎng)期資金入市的背景下，險(xiǎn)資權(quán)益標(biāo)的選擇也將重視“絕對(duì)收益”作為壓艙石，觸發(fā)舉牌既體現(xiàn)了險(xiǎn)資持續(xù)偏好此類股票標(biāo)的，夯實(shí)絕對(duì)收益基礎(chǔ)，也體現(xiàn)了通過舉牌等方式應(yīng)對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換給權(quán)益投資帶來的波動(dòng)。既有望獲取長(zhǎng)期投資收益，也有望兼顧當(dāng)期利潤(rùn)波動(dòng)。

一些機(jī)構(gòu)同時(shí)展望認(rèn)為，從銀行業(yè)二季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，部分銀行業(yè)績(jī)持續(xù)改善。

光大證券研報(bào)分析指出，二季度商業(yè)銀行盈利增速季環(huán)比改善，國(guó)有行盈利增速最高為1.1%，城商行提升幅度最大為2.5個(gè)百分點(diǎn)。剔除農(nóng)商行后，其他各類機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)績(jī)效均有所改善，城商行改善明顯。該研報(bào)進(jìn)一步分析稱，保險(xiǎn)等配置力量仍有望在資金面持續(xù)發(fā)揮積極作用：“保險(xiǎn)、AMC等長(zhǎng)期資金對(duì)高股息資產(chǎn)具有較強(qiáng)配置訴求，險(xiǎn)資持續(xù)增持是前期推動(dòng)銀行板塊估值修復(fù)的重要力量。”

財(cái)信證券研報(bào)展望后市時(shí)指出，在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行和資產(chǎn)荒的大背景下，當(dāng)前銀行板塊股息率仍具有吸引力，以險(xiǎn)資為代表的長(zhǎng)線資金或延續(xù)流入態(tài)勢(shì)。