作為連接“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的重要樞紐，資本市場在金融運行中“牽一發(fā)而動全身”。日前召開的中共中央政治局會議提出，增強國內資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭。今年來，從IPO、并購重組再到債券市場，支持科創(chuàng)企業(yè)融資的政策舉措密集出臺，不斷提高資本市場的包容性，增強資本市場服務科創(chuàng)型企業(yè)融資的能力。

近日發(fā)布的《關于金融支持新型工業(yè)化的指導意見》提出，對突破關鍵核心技術的科技企業(yè)，適用上市融資、并購重組、債券發(fā)行“綠色通道”；引入長期資金和發(fā)展耐心資本；支持新一代信息技術等新興產(chǎn)業(yè)符合條件的企業(yè)在多層次資本市場融資等。今年5月，科技部等7部門印發(fā)的《加快構建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》提出，發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新的關鍵樞紐作用；加大力度支持符合條件的科技型企業(yè)上市融資；集中力量支持重大科技攻，優(yōu)先支持取得關鍵核心技術突破的科技型企業(yè)上市融資，持續(xù)支持優(yōu)質未盈利科技型企業(yè)發(fā)行上市等。

政策支持下，科創(chuàng)企業(yè)特別是優(yōu)質未盈利企業(yè)進入資本市場的渠道正在不斷拓寬。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算，2025年以來，A股市場共計有60家企業(yè)完成了發(fā)行，募集資金達到626.55億元。其中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)合計達到29家，占比近半。

為更好發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用，今年6月，證監(jiān)會推出了進一步深化改革的“1+6”政策措施，在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層，并重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市。同時，在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標準，支持優(yōu)質未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。證監(jiān)會近日強調，要深化改革激發(fā)多層次市場活力，推動科創(chuàng)板改革舉措落地，推出深化創(chuàng)業(yè)板改革的一攬子舉措，持續(xù)推進債券、期貨產(chǎn)品和服務創(chuàng)新。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對記者表示，當前全球科技競爭加劇，我國經(jīng)濟亟須從要素驅動轉向創(chuàng)新驅動。增強資本市場包容性，要通過制度改革為“硬科技”企業(yè)開辟融資通道。以科創(chuàng)板為例，允許未盈利企業(yè)上市，正是針對芯片、生物醫(yī)藥等長周期行業(yè)特性而設計的。這種包容性不僅降低了科技企業(yè)融資門檻，更通過資本市場的風險共擔機制，為研發(fā)活動提供持續(xù)資金支持。數(shù)據(jù)顯示，新一代信息技術、新材料行業(yè)上市公司近五年營收復合增長率分別達12.5%和17.9%，印證了資本市場對科技創(chuàng)新的“加速器”作用。

清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒表示，資本市場是現(xiàn)代金融體系的核心，通過增強資本市場的吸引力和包容性，能夠有效激發(fā)市場活力，吸引更多國內外長期資金進入實體經(jīng)濟領域，為經(jīng)濟增長注入新動能。鞏固資本市場的回穩(wěn)向好勢頭，不僅有助于優(yōu)化資源配置，還能提升企業(yè)融資效率，支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，從而推動高質量發(fā)展。

日益活躍的并購重組市場，為上市公司向新質生產(chǎn)力方向轉型升級提供了重要支持。去年9月，證監(jiān)會發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”），積極支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進行并購重組，包括開展基于轉型升級等目標的跨行業(yè)并購、有助于補鏈強鏈和提升關鍵技術水平的未盈利資產(chǎn)收購，以及支持“兩創(chuàng)”板塊公司并購產(chǎn)業(yè)鏈上下游資產(chǎn)等。

8月11日，至正股份通過重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式取得AAMI的股權及其控制權、置出上海至正新材料有限公司100%股權并募集配套資金獲審核通過。至正股份表示，通過本次交易，公司將加快向半導體新質生產(chǎn)力方向轉型升級，切實提高上市公司質量，補足境內半導體材料的短板，促進汽車、新能源、算力等新興產(chǎn)業(yè)的補鏈強鏈。

在債券融資方面，資本市場服務科技創(chuàng)新的能力也被進一步激發(fā)。為拓寬科技創(chuàng)新企業(yè)融資渠道，引導債券市場資金投早、投小、投長期、投硬科技，中國人民銀行、證監(jiān)會5月7日聯(lián)合發(fā)布了關于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關事宜的公告，在政策的支持下，科技創(chuàng)新債券市場快速擴容。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月11日，全市場自5月7日公告發(fā)布以來，已累計成功發(fā)行科技創(chuàng)新債684只，發(fā)行規(guī)模高達8806億元。7月，首批10只科創(chuàng)債ETF上市，通過其高度聚焦的投資主題設計，吸引各類資金精準投向科創(chuàng)重點領域，為科創(chuàng)企業(yè)拓寬了融資來源、降低了融資成本并提高了融資效率。

田利輝表示，進一步增強資本市場對科技創(chuàng)新的適配性，關鍵在于構建“精準匹配、動態(tài)調節(jié)”的制度生態(tài)。具體來說，一是深化多層次市場體系，區(qū)分企業(yè)不同發(fā)展階段需求；二是豐富金融工具，推出科創(chuàng)債、知識產(chǎn)權證券化等產(chǎn)品，滿足輕資產(chǎn)科技企業(yè)融資需求；三是強化“長錢長投”，引導養(yǎng)老金、險資等長期資金優(yōu)化考核周期，鼓勵投早投小。同時，需嚴把信息披露質量關，對研發(fā)投入強度、專利數(shù)量等創(chuàng)新指標實施差異化披露標準，避免“偽科技”企業(yè)套利。最終，通過“包容性制度設計+市場化資源配置+嚴格監(jiān)管”三者協(xié)同，推動資本市場從“規(guī)模擴張”轉向“質量躍升”，為新質生產(chǎn)力發(fā)展提供堅實支撐。