受季節(jié)性因素等影響，9月非標信托市場量價明顯分化。用益金融信托研究院發(fā)布的《9月資產(chǎn)管理信托市場統(tǒng)計分析報告》顯示，9月非標信托產(chǎn)品成立市場顯著回暖，數(shù)量及規(guī)模均呈回升態(tài)勢；與此同時，產(chǎn)品平均預期收益率環(huán)比下跌。報告認為，9月起正式實施的信托預登記新規(guī)要求非標產(chǎn)品嵌入收益相對較低的標品，在一定程度上拉低了整體平均預期收益率。

據(jù)報告不完全統(tǒng)計，9月非標信托已披露成立數(shù)量1138款，環(huán)比增長7.64%；已披露成立規(guī)模546億元，環(huán)比增長22.65%。報告稱，規(guī)模大幅增長主要受季節(jié)性因素影響，部分產(chǎn)品在季末集中成立。

從投向領域看，基礎產(chǎn)業(yè)和非標金融仍是絕對主力，兩者合計占比超過九成。其中，基礎產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大，達300億元，環(huán)比增加18.55%。

報告分析，首先，季度末考核壓力下，信托公司為沖刺業(yè)績目標加速項目落地，部分項目集中在季末成立；其次，地方化債深入推進，政信類業(yè)務風險預期改善，吸引資金回流，信托公司承接部分合規(guī)化債項目；最后，在市場利率下行背景下，基建項目收益相對穩(wěn)定，疊加政策鼓勵金融支持實體經(jīng)濟，進一步推動基礎產(chǎn)業(yè)信托規(guī)模增長。

此外，非標金融類產(chǎn)品9月成立規(guī)模達206.56億元，環(huán)比增長48.95%。報告認為，這主要受信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務影響。9月是三季度的季末，也是重要的監(jiān)管考核時點，銀行為調(diào)整信貸規(guī)模、盤活存量資產(chǎn)，加大通過信托渠道轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)收益權(quán)的力度，非標信托成為承接此類業(yè)務的重要載體。

值得一提的是，成立規(guī)模升溫的同時，9月非標信托預期收益卻不景氣。報告數(shù)據(jù)顯示，當月產(chǎn)品平均預期收益率為5.03%，環(huán)比下降0.13個百分點；平均期限為1.93年，環(huán)比延長0.03年。

對于預期收益率下滑，報告歸納三點原因：

第一，信托預登記新規(guī)要求資產(chǎn)管理信托不得開展實質(zhì)為單一融資方提供融資的業(yè)務，必須進行組合投資。信托公司紛紛推出“非標+標品”或“非標+非標”組合類產(chǎn)品，收益相對較低的標品資產(chǎn)嵌入，拉低整體平均預期收益率。

第二，貨幣政策方面，央行三季度例會明確延續(xù)適度寬松導向，通過降準、超額續(xù)作MLF等操作保持流動性充裕，推動社會融資成本向歷史低位靠攏。非標信托作為信貸補充工具，收益率隨整體利率環(huán)境同步調(diào)整；疊加“資產(chǎn)荒”背景下優(yōu)質(zhì)高收益資產(chǎn)供給收縮，進一步壓制收益空間。

第三，基礎產(chǎn)業(yè)類信托仍占非標主導，但收益率持續(xù)下降，且城投平臺融資轉(zhuǎn)向標準化債券，高收益政信項目減少；同時，非標金融類數(shù)量占比提升，消費金融類等收益相對較低的產(chǎn)品成為主流，也拉低了整體平均收益率。