一方面，債券ETF是理財公司應對當前“資產(chǎn)荒”、進行精細化投資管理的有效工具。

另一方面，債券ETF相比其他固收類資產(chǎn)在流動性上有一定優(yōu)勢。

國內(nèi)科創(chuàng)債ETF市場迎來重要增量。9月24日，第二批14只科創(chuàng)債ETF集體上市，至此該類產(chǎn)品總數(shù)已增至24只。在科創(chuàng)債ETF上市交易公告書中，多家銀行理財公司的產(chǎn)品位列前十大基金份額持有人名單，這折射出銀行理財資金正積極加大對債券ETF的配置力度。

業(yè)內(nèi)人士表示，債券ETF契合銀行理財在資產(chǎn)配置和流動性管理方面的需求；同時，需對因機構搶籌等博弈行為帶來的債券ETF市場波動有所預判。

積極配置科創(chuàng)債ETF

自今年7月首批10只科創(chuàng)債ETF上市以來，該類產(chǎn)品持續(xù)受到市場關注，規(guī)模穩(wěn)步攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月24日記者發(fā)稿時，首批科創(chuàng)債ETF總規(guī)模1285.65億元，多只產(chǎn)品規(guī)模突破150億元。其中，科創(chuàng)債ETF嘉實規(guī)模達到197.49億元。

理財資金已成為推動科創(chuàng)債ETF規(guī)模增長的重要力量。根據(jù)科創(chuàng)債ETF上市交易公告書，興銀理財、招銀理財?shù)葯C構在配置科創(chuàng)債ETF方面表現(xiàn)活躍。以科創(chuàng)債ETF興業(yè)為例，截至9月17日，在該產(chǎn)品前十大基金份額持有人名單中，興銀理財旗下產(chǎn)品占據(jù)8席，其中1只產(chǎn)品持有份額達1億份，占基金總份額的3.3335%。整體來看，24只科創(chuàng)債ETF中，有7只科創(chuàng)債ETF的前十大基金份額持有人名單中出現(xiàn)了興銀理財?shù)漠a(chǎn)品。

此外，招銀理財旗下多只產(chǎn)品也出現(xiàn)在科創(chuàng)債ETF華泰柏瑞等產(chǎn)品的前十大基金份額持有人名單當中。科創(chuàng)債ETF華泰柏瑞上市交易公告書顯示，截至9月17日，招銀理財3只產(chǎn)品位列其前十大基金份額持有人名單，合計持有基金份額120萬份，占基金總份額的4.01%。

據(jù)了解，目前，債券ETF主要分為利率債ETF、信用債ETF、可轉債ETF。其中，利率債ETF涵蓋國債ETF、政金債ETF和地方債ETF，信用債ETF則包括短融ETF、公司債ETF、城投債ETF、科創(chuàng)債ETF等。科創(chuàng)債是指發(fā)行主體為科技創(chuàng)新領域相關企業(yè)或者募集資金主要用于科技創(chuàng)新領域的債券，是債券市場服務科技創(chuàng)新企業(yè)融資的重要工具。

契合資產(chǎn)配置和流動性管理需求

銀行理財資金為何青睞債券ETF？記者了解到，其背后是資產(chǎn)配置優(yōu)化與流動性提升的雙重考量。

一方面，債券ETF是理財公司應對當前“資產(chǎn)荒”、進行精細化投資管理的有效工具。天風證券固收首席分析師譚逸鳴表示，面對“資產(chǎn)荒”，理財資產(chǎn)配置或將減弱對債券票息的依賴，通過多元化資產(chǎn)進行收益增厚。信用債ETF可實現(xiàn)低成本、高流動性的分散配置，豐富銀行理財資產(chǎn)配置的選擇。

華泰證券固收首席分析師張繼強認為，銀行理財對大類資產(chǎn)配置的需求越來越旺盛，給了債券指數(shù)基金用武之地。他判斷，未來這一需求還將繼續(xù)上升，尤其是大類資產(chǎn)配置理念逐漸成熟后，機構將有更多精力用于大類資產(chǎn)配置，弱化對債券個券的選擇。

另一方面，債券ETF相比其他固收類資產(chǎn)在流動性上有一定優(yōu)勢。興業(yè)證券固收首席分析師左大勇表示，債券ETF的交易制度涉及一級市場申贖和二級市場買賣，并且申贖和買賣交易均實行“T+0”，這使其具備較好的流動性。信用債一直存在流動性偏弱的問題，而信用債ETF有望解決這個痛點，對機構投資者的吸引力將大幅提升。另外，張繼強提到，部分債券ETF還具有質(zhì)押回購功能，銀行理財公司為應對客戶贖回，可以選擇ETF質(zhì)押融資，減輕ETF的賣出和贖回壓力。

近日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定（征求意見稿）》，提出了擬引導基金配置需求回歸中長期、提高短期持有贖回費率的措施。西南證券固收首席分析師楊杰峰認為，債券ETF的場內(nèi)交易或不受新規(guī)直接影響，新規(guī)有望進一步推動債券ETF作為機構投資者流動性管理工具的發(fā)展，引導部分理財資金向該領域遷移。

警惕“搶券”風險

債券ETF因其透明的運作機制，可能引發(fā)機構“搶籌”行為，給市場帶來波動。某銀行理財公司人士向記者透露，在債券行情火熱時，不少機構投資者預期資金將通過債券ETF大幅流入，因而提前購買成分券，造成的結果可能是成分券“估值降得比非成分券多”。

譚逸鳴也觀察到了上述現(xiàn)象。他表示，增量資金迅速涌入信用債ETF，帶來建倉需求；機構預期后續(xù)信用債ETF規(guī)模增長，因此提前交易相關成分券。這兩方面因素催化了信用債的搶籌行情，相關指數(shù)成分券表現(xiàn)尤為突出——指數(shù)成分券交易活躍度顯著提高，換手率明顯高于非成分券。

東方證券固收首席分析師齊晟提示了科創(chuàng)債ETF指數(shù)成分券重定價風險。他表示，科創(chuàng)債ETF指數(shù)成分券相對同主體評級非成分券存在利差，而利差表現(xiàn)與相關ETF上市、申贖節(jié)奏完全合拍。在當前市場環(huán)境下，需提防贖回負反饋，一旦發(fā)生科創(chuàng)債ETF被大量拋售，則成分券很容易發(fā)生超調(diào)，帶來的浮虧或大于非成分券。